国内精锻齿轮领域龙头 公司主营汽车差速器锥齿轮和变速器结合齿，是国内乘用车精锻齿轮领域龙头。锥齿轮业务是公司第一大业务，2016 年差速器锥齿轮实现销售收入7 亿元，占总营收的77.9%，市占率超过30%；结合齿业务快速增长，收入从2012 年的0.35 亿元增长至2016 年的1.53 亿元，复合增长率达到44.29%。大众等主流客户的配套增量及出口业务是未来重要的增长点。
深度配套大众，DCT 国产化带动结合齿业务增长 大众DSG 自动变速箱的国产化为公司带来大量订单，其中公司对大众大连工厂DQ200 双离合自动变速器结合齿项目的供货份额由原先年需求90万台套的40%提升到年需求140 万台套的80%，预计带来1.5 亿元的收入增量；此外大众天津工厂规划180 万产能，包括DQ380、DQ381、DQ500 和DL382 等变速箱项目，公司新建天津工厂配套其结合齿，未来增长空间可观。
收购诺依克拓展VVT 产品，进入汽车电子电控市场 2016 年6 月18日，公司与宁波诺依克电子有限公司签订协议以现金1 亿元收购诺依克100%股权。诺依克主要产品为VVT 汽车可变气门正时技术系统，此次收购使得公司进一步拓展汽车电子和电控产品领域市场业务。VVT 系统的未来市场空间预计在70 亿左右，收购以后公司着手相关技术改造项目和工厂扩建工程的实施，宁波工厂原有生产线改造后再加上新增的产能合计已具备每年出产80 万套左右的能力，VVT 业务将成为公司新增长点。
涉足新能源汽车零部件，布局未来新能源市场 公司已布局新能源汽车领域，主要产品包括差速器锥齿轮、新能源汽车电机轴、电桥用传动系统小总成、铝合金涡盘等，部分产品已经批量生产供货。江苏本部新征63 亩土地规划生产新能源汽车电机轴、铝合金涡盘等轻量化产品，有助于为未来新能源汽车零部件业务储备设备产能基础。新能源汽车零部件单车价值较大，公司有望分享新能源汽车崛起红利。
盈利预测和投资评级：预估公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.62/0.81/1.05 元，对应当前股价PE 分别为23/18/14 倍，首次覆盖 给予"买入"评级。
风险提示：大众公司DSG项目配套不及预期的风险；天津工厂建设进度不及预期的风险；出口业务增速放缓的风险；VVT业务收入不及预期的风险；新能源车零部件业务进展不及预期
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